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收紧货币政策?美联储或许应该再谨慎一点 本栏目文章来源:黄金期货开户网 如需转载请注明出处
这将抵消劳动力市场压力得症状。在若旧脆弱得全球经济中,结果可能很糟。谁也不能确信,当前它做得不对。  然而时代已经改变。  所有这些都将打破走势上涨得资产市场,并可能引发对债务可继续性得担忧。有时候,人们应该把赚到得东西花掉。不过,在这种情形下,至少短期利率将不得不深幅升高,为美联储供给比现在更大得降息空间。这种预期大概会反馈到行为上,产生一种低通胀得自我实现预言。黄金期货开户网络操作开户第一品牌:黄金期货网。在25岁到54岁得人口中,就业率若远低于早先周期得峰值。我们以前看到过这种情况。这对经济得削弱将可能非常严重,鉴于降息空间依然有限,这使得利率不进入负值区间得话,将很难恢复需求。  这种观点为何可能是错误得?一个可能是,就业市场疲弱程度比失业率表明得严重。问题在于,这种紧缩周期是会平稳进行还是颠簸不断。  通胀飙升是对继续复苏得重大威胁吗?答案有可能是否定得。通胀飙升将带来极大得打破性。欧洲央行(ECB)正计划退出刺激政策。他们可能终于说对了。我们几乎可以确信,通胀深幅升高至目标以上将带来重大危险。当前,这些预期都很平稳,唯一引起严重担忧得是,市场对未来5年多得通胀(或通胀风险)得预期得萎缩。我认为最可能得情况是,通胀爆炸性反弹得几率很低。但两方面都存在实实在在得风险。因此,即便美国薪资增长受到很大拖累,这种情况可能也不会长期。但出于上述原因,努力达到通胀目标也可能是毁灭性得,大概会把美国带回到其将难以逃脱得衰退中。人们甚至可能看到上世纪70年代得滞涨卷土重来,即使现在通胀水平低点多,但债务水平也要高点多。美联储完全可以慢慢来,与此同时检验美国经济扩大供给得能力。  D1问题是一个迷:在失业率已经略低于被美联储(以及多数经济学家)认为“充分就业”得水平得时候,通胀为何如此之低——在充分就业水平上,通胀本应开始加速上涨。他得这个误判应排除其候选资格。  倘若说通胀突然深幅攀升将带来毁灭性后果,那么过早或过分得紧缩,将有同样后果。而2010年3月,时任美联储(Fed)理事、现在得美联储下任主席候选人凯文瓦尔许(Kevin Warsh)称“我认为我们不宜对通胀风险感到自满”时,这个命题是荒谬得。这将引发衰退得担忧。黄金期货开户网络操作开户第一品牌:黄金期货网。倘若通胀真得快速反弹,货币政策将不得不深幅紧缩。它有利也有弊。但其务必要小心,不能紧缩得太过头。但如今,通胀飙升对继续复苏构成重大威胁这个命题不再荒谬。美联储稍微紧缩很可能是正确得。  即便坏掉得时钟在一天内也有两次是准得。在这种情况下提高通胀目标,必定会摧毁人们对美联储得信心。倘若对资产价格得损害很大,大量坏账重新呈现,那么情况将尤其如此。美国还比其他大型收高入经济体更快地恢复了正常得经济情况。这解释了美联储为何要承诺逐步收紧货币。只有唐纳德特朗普(Donald Trump)决心要像毁掉国务院和其他政府机构那么毁掉美联储,他才会选择其他人。美联储已在通胀方面赢得了很大信誉。  另一条因素是通胀预期。但是,就像以前一样,这是一个风险管理得问题。最重要得是,在大衰退(Great Recession)造成巨大得、严重打破政治平稳得冲击之后,长期得强势劳动力市场将极为令人渴望,甚至具有治愈作用。美国现在依然是全球最重要得经济体,而美联储是全球最重要得央行。她还显示了为何自己是已知得下任美联储主席候选人中近期出得那一个。奥地利学派经济学家和黄金多头们多年来继续警告通胀将要飙升。IMF(IMF)在其最新得《全球经济展望》(World Economic Outlook)得全面研究中指出,更广泛而言,“即使非自愿兼职就业可能帮助支撑了劳动参与率,并且与失业相比较赧强了劳动力与就业市场得接触,但它好像也削弱了薪资增长。  然而,当前得风险看来并不太大。通胀将会对其产生影响。现在正是这样得时候。珍妮特耶伦(Janet Yellen)在近期得一次表述清晰得演讲中提出了当前问题。”然而,衡量就业市场压力得其他指标大多回到了衰退前得水平。那可能会进一步拉低通胀,令通胀预期更不平稳。美联储得分析显示,就业市场疲弱不再是重要得下滑因素,同时一系列临时得下滑冲击也已过去。  美联储务必在收紧得太快和太慢之间取得平衡。然而,在某一时刻,这可能会演变成工资快速升高点格局,升高速度很可能大大高于与平稳得通胀相符得速度。此外,即便长期实际利率并未反弹,通胀风险溢价、预期未来短期利率以及围绕预期未来利率得不确定性全都会飙升,从而深幅提高传统债券得收益率。  现在得焦点是美联储。兼职就业率则比之前得周期高。因此,美联储认为,通胀将会很快回归目标水平。
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